涨势已成 国内外棉价同步上扬 - 迷人曲线

　　在经历了两个半月的筑底之后，郑棉上涨态势已经形成。自2004年12月底开始形成的上升通道至今已经延续了近一个月，主力合约不断创出三个月以来的新高，虽在靠近前期13000这一重要价位后遇阻，但上涨势头仍然强劲。NYBOT棉价也一改2004年10月初以来的疲态，持续大幅上涨，主力3月合约还一度于1月20日盘中上摸48.31美分的高点。从以往内外棉价的走势看，其价格走势更多地受区域性因素影响，就此次的上涨行情看，内外棉价的走势却有诸多相似性。
　　
诸多利多预期推动棉价走强
　　
　　虽然中国及美国乃至全球棉花产量均创出高点，但国内外期价却无视产量的巨大压力，在诸多利多预期下不断走强。
　　
　　2004/2005年度的高产、价跌令国内棉农增产不增收，种棉意愿明显降低，国内普遍存在下一年度播种面积减小、单产提高、产量下降的预期。2005年纺织服装配额被取消，市场预期我国用棉量将大幅增加，产需将存在较大缺口，良好的价格预期令郑棉远月合约获得了不小的想象上涨空间。
　　
　　NYBOT期价上涨更多的来自美棉良好的出口销售情况支撑。1月7日至13日当周美棉出口签约量达到7.4万吨，较前周增幅达30％。随着我国2005年棉花进口配额的发放，我国企业的购买积极性有所提高。7日当周我国进口量达1.5万吨，占当周美棉签约量的20％。配合美棉良好的出口销售情况以及农产品期价持续低迷，基金大举介入，不断加大多头持仓，截至21日基金净多持仓率已经达23.3％。基金的推动令NYBOT棉价的上行势如破竹。
　　
期市走强带动现货市场
　　
　　国内现货市场在期价持续走高的带动下出现回暖迹象。大部分纺织企业本身存在补库需要，加上担心春节后棉价会出现大幅上涨，采购活动较前期积极，纺织企业到厂棉价出现小幅上涨。中国棉花价格指数显示，至26日328级棉价已经涨至11413元/吨，较月初的11266元/吨上涨了147元/吨。
　　
　　NYBOT棉价的持续回升对其国内的现货市场也产生了不小的影响。期价的上涨带动国际棉价缓步上涨，导致世界调整价格（AWP）呈上扬趋势，贷款差额补贴（LDP）逐步减少，美国棉农因预期未来AWP将进一步上扬而大量赎出贷款项目下的棉花。据悉，截至1月18日当周共有73万吨2004年度新棉被赎出，而前周大约有38万吨。大量棉花进入现货流通领域，前期供应趋紧的问题得到了有效缓解。
　　
上涨过程中遭遇潜在阻力
　　
　　虽然内外棉价均出现良好的上涨势头，但上涨过程遭遇的阻力也在不断加大。
　　
　　国内现货市场虽有明显好转，但没有出现全局的恢复。资金瓶颈仍是购棉企业心中挥不去的痛，下游棉纱、棉布市场需求和价格没有同步启动，都使得短期内棉花市场的好转存在难度。现货市场未能全面摆脱疲态，对期价将产生不小的压制作用。
　　
　　美国市场同样存在基差拉大、商业卖盘激增的问题。虽有基金大力推动，商业卖盘的打压也有不小的阻力。期价上涨引发AWP上调，大量棉花从贷款项下进入现货市场，可供应资源压力陡增。加上近日美元汇率出现反弹，美棉在国际市场上的价格优势被进一步削弱，而随着春节的临近，来自中国的进口需求自然萎缩，美棉出口前景令人担忧。
　　
　　除了以上的相似性之外，此次内外棉价齐涨均在一定程度上忽视了基本面的影响，而更多的关注于技术性因素。目前两个市场又都行至重要关口，郑棉主力合约奋战于13000一线，NYBOT棉价则奋力拼搏欲突破48美分一线。就目前的动能看，内外棉价虽遇阻力，但欲继续突破的势头丝毫未减。